伯克希尔四季报要点总结：巴菲特CEO时代告别秀，3733亿美元现金待命

1、伯克希尔·哈撒韦发布了2025年第四季度及全年财报，这也是沃伦·巴菲特担任首席执行官（CEO）的最后一个季度。

2、利润表现： 受保险业务疲软影响，第四季度营业利润同比下降29.5%至102亿美元。其中，保险承保利润暴跌54%，保险投资收益亦下滑近25%。

3、资本配置： 尽管季度内表现平平，巴菲特依然拒绝回购自家股票。公司现金储备虽较上季的历史高点微降，但仍高达3733亿美元。

4、历史业绩： 2025年伯克希尔股价上涨10%，虽落后于标普500指数，但其自1965年以来的累计涨幅已超过6,000,000%，展现了跨越时代的复利奇迹。

5、权力交接： 格雷格·阿贝尔（Greg Abel）于2026年初正式接任CEO，并在首封年度致股东信中誓言延续“巴菲特文化”，保持严苛的资本纪律。巴菲特将继续留任董事长。

6、财务堡垒： 面对2025年底持有的3733亿美元现金，阿贝尔将其定义为“战略性干火药（Dry Powder）”，确保公司在极端不利条件下也能履行义务，并能迅速捕捉市场暴跌时的投资机遇。

7、投资策略： 明确表示将继续拒绝支付股息。他强调股票投资将继续高度集中于苹果、可口可乐等核心美股，并采取“长期持有、最好是永远”的策略。

8、权力整合： 随着投资经理托德·库姆斯（Todd Combs）离职前往摩根大通，阿贝尔宣布将直接监管股权投资组合，泰德·韦施勒则协助管理约6%的资产。

9、长期视角： 阿贝尔承诺将以“未来20年”为跨度来经营公司，并维持不举行季度财报电话会议的传统，以规避华尔街的短期压力。