华尔街交易套路似被机器学会，研究表明AI可预测到主动型基金71%的交易

华尔街投资者担心人工智能(AI)会将人类专家的智慧转化为一条条代码，最终颠覆白领行业。股票投资似乎正处于这场变革的风口浪尖。由哈佛商学院教授领导的一项最新学术研究发现，主动型基金经理的大部分行为都遵循机器可以学习的模式。研究人员利用一种名为“神经网络”的机器学习算法可以预测到约71%的共同基金交易决策，即基金经理在某一季度内对特定股票是买入、卖出还是持有。

吊诡之处在于，该模型的局限性可能比它的成功更具启发性。平均而言，系统未能预判的那部分交易（约29%）与基金超额收益的关系更为紧密。换言之，那些落在常规、可检测的投资模式之外的交易活动似乎才是真正创造价值所在。

人工智能（AI）系统预测错误的仓位表现优于预测正确的仓位这意味着机器并没有攻克市场，而是学会了该行业的大部分通用“剧本”，即基金经理如何对资金流、市场趋势及同行行为做出反应。机器难以捕捉的是那一小部分不符合“剧本”的决策。

“如果你71%的决策都能被算法预判，那么这一部分的‘主动管理费’就很难收得理直气壮，”该论文合著者、哈佛大学金融学教授劳伦·科恩在邮件中解释道。“那些非例行交易，即我们模型无法预测的部分才是真正的‘阿尔法’(Alpha)所在地。但这些交易在整体活动中所占份额相对较小。”

这篇名为《模拟金融》(Mimicking Finance)的论文上周发布在美国国家经济研究局网站上。